Sénégal : restructuration de la dette, un défi majeur pour le gouvernement Faye

Le dossier de la restructuration de la dette publique du Sénégal s’impose comme une priorité absolue pour le gouvernement de Bassirou Diomaye Faye. En effet, les chiffres révisés par la Cour des comptes révèlent un endettement bien plus élevé que ceux initialement communiqués. Cette situation impose à Dakar de trouver rapidement un expert capable de gérer l’ensemble des aspects techniques, juridiques et diplomatiques liés à cette opération complexe.

Une dette publique revue à la hausse bouleverse les équilibres économiques

L’ajustement du montant total de la dette, couplé à un ratio dette/PIB dépassant largement les limites fixées par l’UEMOA, a profondément modifié la donne pour le Sénégal. Résultat : le programme en cours avec le FMI est aujourd’hui suspendu, dans l’attente d’un nouvel accord basé sur des données actualisées. Cette situation prive temporairement le pays d’un appui financier essentiel et complique l’accès à des fonds à conditions avantageuses.

La charge de la dette pèse de plus en plus lourd sur les recettes de l’État, limitant ainsi les possibilités de financer les grands projets inscrits dans la vision Sénégal 2050. Le gouvernement doit jongler entre le remboursement des eurobonds et des prêts bilatéraux à court terme, tout en maintenant les investissements stratégiques dans des secteurs clés comme l’énergie, les infrastructures et la sécurité alimentaire. Une absence de restructuration coordonnée pourrait aggraver le risque de crédit, comme en témoignent les récentes dégradations attribuées par les agences de notation.

La sélection d’un partenaire financier : un choix déterminant

Pour lancer ce processus, le Sénégal doit désigner une banque-conseil ou un cabinet spécialisé capable de piloter la restructuration. Plusieurs exemples africains récents montrent la diversité des approches possibles. Le Ghana a fait appel à Lazard et Hogan Lovells pour gérer la renégociation de sa dette extérieure entre 2023 et 2024, tandis que la Zambie a également sollicité Lazard. Le Tchad et l’Éthiopie ont, quant à eux, opté pour d’autres cabinets dans le cadre du Cadre commun du G20, combinant expertise financière, rigueur juridique et sensibilité diplomatique.

Pour Dakar, l’enjeu est bien plus large que la simple expertise technique. Le futur conseiller devra naviguer entre des discussions simultanées avec les détenteurs d’eurobonds, les créanciers bilatéraux (notamment la Chine et la France), ainsi que les institutions multilatérales. Il devra également prendre en compte les banques régionales, fortement exposées à la dette souveraine sénégalaise sur le marché des titres publics de l’UEMOA. La confidentialité entourant le processus de sélection reflète la sensibilité politique du sujet, dans un contexte où le Premier ministre Ousmane Sonko affiche une position ferme face aux créanciers traditionnels.

La reconstruction d’un partenariat avec le FMI et les investisseurs

La reprise d’un dialogue constructif avec le FMI est essentielle pour garantir la crédibilité de toute restructuration. Sans un programme validé par l’institution, les négociations avec les créanciers privés risquent d’être fragilisées. Les investisseurs exigent généralement une trajectoire budgétaire approuvée par le FMI avant de s’engager dans des accords de restructuration. Par ailleurs, le principe d’un traitement équitable entre tous les créanciers, pierre angulaire du Club de Paris, sera au cœur des discussions.

Sur le marché secondaire, les eurobonds sénégalais affichent des décotes marquées depuis plusieurs mois, reflétant les anticipations d’un rééchelonnement ou d’une réduction de leur valeur nominale. Cette situation pourrait théoriquement offrir des opportunités de rachat opportunistes, mais leur mise en œuvre nécessiterait des liquidités dont l’État dispose difficilement. L’exploration de mécanismes innovants, comme les échanges dette-nature ou dette-développement déjà testés au Gabon et au Cabo Verde, pourrait faire partie des solutions envisagées par le futur conseiller.

Enfin, la dimension politique ne peut être ignorée. Le tandem Diomaye-Sonko a bâti sa légitimité sur une promesse de rupture souverainiste et de gestion rigoureuse des finances publiques. Une restructuration réussie renforcerait cette narrative, tandis qu’un échec ou un accord perçu comme désavantageux pourrait alimenter une contestation politique. Les prochaines semaines seront déterminantes pour savoir si le Sénégal parviendra à transformer cette contrainte financière en un atout pour sa crédibilité internationale.