dette publique du Sénégal : les défis d’une gestion durable face aux contraintes politiques

La gestion de la dette publique au Sénégal se heurte aujourd’hui à un paradoxe majeur : les impératifs économiques à long terme s’affrontent aux échéances politiques immédiates. Comme le soulignait Bill Clinton, « tôt ou tard, tous les dirigeants doivent prendre des décisions difficiles, même impopulaires ». L’urgence budgétaire actuelle exige des choix pragmatiques, mais la temporalité électorale freine souvent les réformes structurelles nécessaires.

Inspiré par la théorie des choix publics de Buchanan et Tullock, ce dilemme illustre l’écart entre la gestion budgétaire, qui nécessite une vision de moyen terme, et les décisions politiques, dictées par des cycles électoraux plus courts. Pour le Sénégal, ce débat prend une dimension cruciale alors que la dette publique atteint des niveaux records, mettant en péril la stabilité financière du pays.

un diagnostic alarmant de la dette sénégalaise

Les chiffres récents dressent un tableau préoccupant. Selon le rapport Forvis Mazars publié en juillet 2025, l’encours de la dette publique s’élève à 23 666,8 milliards de francs CFA fin 2024, soit 118,8 % du PIB. Cette dette, hors secteur parapublic et arriérés, représente un fardeau croissant pour les finances publiques.

Le service de la dette, incluant principal, intérêts et commissions, absorbe la totalité des recettes fiscales. En 2025, il s’élevait à 4 357,5 milliards de francs CFA, dont 3 269,4 milliards en remboursement du principal et 1 088,1 milliards en intérêts. Une tendance qui se confirme en 2026, avec un service de la dette prévisionnel de 5 498 milliards de francs CFA, pour des recettes fiscales estimées à 5 384,8 milliards.

Résultat : l’État sénégalais ne peut financer aucune dépense supplémentaire sans s’endetter davantage, risquant ainsi un cercle vicieux où la dette devient ingérable.

recettes fiscales et refinancement : deux leviers aux limites évidentes

Face à cette situation, le gouvernement a mis en place le Plan de Redressement Économique et Social (PRES), visant à générer 3 173 milliards de francs CFA de recettes supplémentaires entre 2025 et 2028. Ce plan repose sur deux axes : 2 111 milliards de recettes directes et 1 062 milliards via un effet multiplicateur.

Cependant, les résultats concrets sont en deçà des attentes. Au premier trimestre 2026, seulement 54,2 milliards de francs CFA ont été collectés, un chiffre qui pourrait atteindre 300 milliards en fin d’année selon les estimations optimistes. Ces performances soulèvent des questions sur la faisabilité du PRES à court terme.

Le taux de pression fiscale effectif du Sénégal, estimé à 18,9 % du PIB en 2025, reste bien en dessous du potentiel fiscal du pays, évalué à 25,3 %. Même sans nouvelles mesures, l’écart à combler est de 6 % du PIB, un objectif ambitieux compte tenu d’un taux de croissance économique hors-hydrocarbures de seulement 2,2 % en 2025.

Parallèlement, le refinancement de la dette, présenté comme une solution, se révèle coûteux. En 2025, le Sénégal a levé 4 004 milliards de francs CFA sur le marché régional de l’UEMOA, contre 998 milliards en 2024. Pourtant, les taux d’intérêt des nouvelles émissions oscillent entre 6 % et 8 %, bien au-dessus des 3,9 % de la dette existante. De plus, la maturité moyenne a été réduite, aggravant le risque de liquidité.

pourquoi le refinancement aggrave-t-il la crise ?

Le refinancement ne constitue pas une solution viable à long terme. En effet, il ne réduit pas le coût global de la dette, mais le reporte, tout en alourdissant les charges futures. En 2025, l’encours de la dette a augmenté de 1 531,68 milliards de francs CFA, tandis que le ratio dette/PIB diminuait artificiellement grâce à la croissance liée aux hydrocarbures.

Trois indicateurs clés permettent d’analyser la dynamique de la dette :

• Le taux d’intérêt apparent : en 2025, il était de 4,59 %, supérieur au taux de croissance hors-hydrocarbures (2,2 %), ce qui aggrave la dette.
• Le solde primaire : il était de -1,8 % du PIB en 2025, indiquant que les recettes ne couvrent même pas les dépenses hors charges d’intérêt.
• Le solde primaire stabilisant : pour stabiliser la dette à 119 % du PIB, un solde primaire de +2,7 % du PIB aurait été nécessaire, un objectif hors de portée avec les mécanismes actuels.

En 2026, la situation ne s’améliore pas : le solde primaire prévisionnel est de -246 milliards de francs CFA, avec un taux d’intérêt apparent attendu à 4,79 %. Le risque d’un effet boule de neige sur la dette est donc élevé.

vers une renégociation inévitable de la dette

Face à l’échec des solutions internes, une renégociation globale de la dette semble inévitable. Le Sénégal a récemment créé une Direction Générale des Financements et de la Dette pour centraliser la gestion de l’endettement, une avancée institutionnelle notable. Cependant, cette réforme doit s’accompagner d’un pragmatisme économique.

Une renégociation avec les créanciers – multilatéraux, bilatéraux ou commerciaux – pourrait inclure :

• Un étalement des échéances pour alléger la pression immédiate.
• Une réduction des taux d’intérêt pour diminuer le coût global.
• Une décote nominale sur certains encours pour réduire le stock de la dette.

Reporter ces décisions ne ferait qu’aggraver la crise, en privant le secteur privé de financements et en réduisant l’investissement public. Le pragmatisme économique doit primer sur les considérations politiques pour éviter une dégradation irréversible des finances publiques.

conclusion : l’urgence d’un choix stratégique

La gestion de la dette au Sénégal nécessite une approche équilibrée entre réformes structurelles et solutions immédiates. Si les avancées institutionnelles sont encourageantes, elles ne suffiront pas sans une volonté politique forte de s’attaquer aux causes profondes de la crise.

Les décisions à prendre aujourd’hui détermineront la stabilité économique du pays pour les années à venir. Ignorer cette réalité ne ferait que reporter l’inéluctable, avec des conséquences bien plus graves demain.